Estratégia hedgingowe forex

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Hedge Fund.
O que é um "fundo de hedge"
Os fundos Hedge são investimentos alternativos usando fundos comuns que empregam várias estratégias diferentes para ganhar retorno ativo, ou alfa, para seus investidores. Os fundos de hedge podem ser geridos de forma agressiva ou utilizar derivados e alavancagem em mercados domésticos e internacionais com o objetivo de gerar altos retornos (seja no sentido absoluto ou em um benchmark de mercado específico). É importante notar que os fundos de hedge geralmente são apenas acessíveis aos investidores credenciados, pois exigem menos regulamentos da SEC do que outros fundos. Um aspecto que definiu a indústria de fundos de hedge é o fato de que os fundos de hedge enfrentam menos regulamentação do que os fundos de investimento e outros veículos de investimento.
BREAKING DOWN 'Hedge Fund'
Cada fundo de hedge é construído para tirar proveito de certas oportunidades de mercado identificáveis. Os fundos Hedge usam diferentes estratégias de investimento e, portanto, são frequentemente classificados de acordo com o estilo de investimento. Existe uma diversidade substancial em atributos de risco e investimentos entre estilos.
Legalmente, os fundos de hedge são mais frequentemente criados como parcerias privadas de investimento limitado que estão abertas a um número limitado de investidores credenciados e exigem um grande investimento inicial inicial. Os investimentos em fundos de hedge são ilíquidos, uma vez que muitas vezes exigem que os investidores mantenham o seu dinheiro no fundo por pelo menos um ano, um tempo conhecido como o período de bloqueio. As retiradas também podem ocorrer apenas em determinados intervalos, como trimestralmente ou duas vezes por ano.
A história do hedge fund.
A ex-escritora e socióloga Alfred Winslow Jones, A. W. Jones & amp; Co. lançou o primeiro fundo de hedge em 1949. Foi enquanto escrevia um artigo sobre as atuais tendências de investimento para a Fortune, em 1948, que Jones se inspirou para tentar administrar o dinheiro. Ele arrecadou US $ 100.000 (incluindo $ 40.000 de seu próprio bolso) e estabelecido para tentar minimizar o risco de deter posições de ações de longo prazo por venda a descoberto de outras ações. Esta inovação de investimento é agora referida como o modelo clássico de ações longas / curtas. Jones também empregou alavancagem para aumentar os retornos.
Em 1952, Jones alterou a estrutura do seu veículo de investimento, convertendo-o de uma parceria geral para uma parceria limitada e adicionando uma taxa de incentivo de 20% como compensação pelo sócio-gerente. Como o primeiro gerente de dinheiro a combinar venda a descoberto, uso de alavancagem, risco compartilhado por meio de parceria com outros investidores e um sistema de compensação baseado no desempenho do investimento, Jones ganhou o seu lugar na história do investimento como pai do fundo de hedge.
Os fundos Hedge continuaram a superar dramaticamente a maioria dos fundos mútuos na década de 1960 e ganharam popularidade quando um artigo de 1966 na Fortune destacou um investimento obscuro que superou todos os fundos mútuos no mercado por números de dois dígitos no ano passado e por altos dígitos duplos nos últimos cinco anos.
No entanto, à medida que as tendências dos fundos de hedge evoluíram, em um esforço para maximizar os retornos, muitos fundos se afastaram da estratégia de Jones, que se concentrou na seleção de ações, juntamente com a cobertura e optou por se engajar em estratégias mais arriscadas com base em alavancagem de longo prazo. Essas táticas levaram a grandes perdas em 1969-70, seguidas por uma série de fechamentos de fundos de hedge durante o mercado de ursos de 1973 a 74.
A indústria foi relativamente silenciosa por mais de duas décadas até um artigo de 1986 no Investidor Institucional promoveu a performance de dois dígitos do Fundo Tigre de Julian Robertson. Com um fundo de hedge de alto vôo, mais uma vez, capturando a atenção do público com sua performance estelar, os investidores reuniram-se para uma indústria que agora ofereceu milhares de fundos e uma variedade cada vez maior de estratégias exóticas, incluindo operações de câmbio e derivativos, como futuros e opções.
Os gerentes de dinheiro de alto perfil abandonaram a indústria tradicional de fundos mútuos em massa no início da década de 1990, buscando fama e fortuna como gestores de hedge funds. Infelizmente, a história se repetiu no final dos anos 90 e no início dos anos 2000, uma vez que uma série de hedge funds de alto perfil, incluindo Robertson's, fracassaram de forma espetacular. Desde essa época, a indústria de hedge funds cresceu substancialmente. Hoje, a indústria de fundos de hedge é enorme - os ativos totais sob gestão no setor são avaliados em mais de US $ 3,2 trilhões de acordo com o relatório Preqin Global Hedge Fund 2018.
O número de hedge funds operacionais também cresceu. Havia cerca de 2.000 fundos de hedge em 2002. Esse número aumentou para mais de 10.000 até 2018. No entanto, em 2018, o número de hedge funds está em declínio novamente de acordo com dados da Hedge Fund Research. Abaixo está uma descrição das características comuns à maioria dos hedge funds contemporâneos.
Principais Características dos Fundos de Hedge.
1. Eles são apenas abertos a investidores "credenciados" ou qualificados: os fundos de hedge só podem levar dinheiro com investidores "qualificados" - indivíduos com renda anual superior a US $ 200.000 nos últimos dois anos ou um patrimônio líquido superior a US $ 1 milhão, excluindo a sua residência principal. Como tal, a Comissão de Valores Mobiliários considera que os investidores qualificados são adequados o suficiente para lidar com os riscos potenciais que resultam de um mandato de investimento mais amplo.
2. Eles oferecem maior latitude de investimento do que outros fundos: o universo de investimento de um fundo de hedge é limitado apenas pelo seu mandato. Um fundo de hedge pode basicamente investir em qualquer coisa: terra, imóveis, ações, derivativos e moedas. Os fundos mútuos, em contrapartida, devem basicamente manter ações ou títulos, e geralmente são apenas por muito tempo.
3. Eles muitas vezes empregam alavancagem: os fundos Hedge geralmente usarão dinheiro emprestado para ampliar seus retornos. Como vimos durante a crise financeira de 2008, a alavancagem também pode eliminar os hedge funds.
4. Estrutura das taxas: ao invés de cobrar apenas uma relação de despesas, os fundos de hedge cobram tanto um índice de despesas como uma taxa de desempenho. Essa estrutura de tarifas é conhecida como "Dois e vinte" - uma taxa de gerenciamento de ativos de 2% e, em seguida, um corte de 20% de quaisquer ganhos gerados.
Existem características mais específicas que definem um fundo de hedge, mas, basicamente, porque são veículos de investimento privado que só permitem que indivíduos ricos invistam, os hedge funds podem praticamente fazer o que querem, desde que divulguem a estratégia antecipadamente aos investidores. Esta ampla latitude pode parecer muito arriscada, e às vezes pode ser. Algumas das explosões financeiras mais espetaculares envolveram fundos de hedge. Dito isto, essa flexibilidade oferecida aos hedge funds levou a alguns dos gerentes de dinheiro mais talentosos a produzir alguns retornos surpreendentes a longo prazo.
O primeiro fundo de hedge foi estabelecido no final da década de 1940 como um veículo de capital coberto longo / curto. Mais recentemente, os investidores institucionais - fundos de pensões corporativos e públicos, doações e fideicomissos e departamentos de fideicomínio bancário - incluíram hedge funds como um segmento de portfólio bem diversificado.
É importante notar que a "cobertura" é realmente a prática de tentar reduzir o risco, mas o objetivo da maioria dos hedge funds é maximizar o retorno do investimento. O nome é principalmente histórico, já que os primeiros fundos de hedge tentaram se proteger contra o risco de queda de um mercado uruário, curtando o mercado. (Os fundos mútuos geralmente não entram em posições curtas como um dos principais objetivos). Atualmente, os fundos de hedge usam dezenas de estratégias diferentes, por isso não é preciso dizer que os hedge funds apenas "hedge risk". Na verdade, como os gerentes de hedge funds realizam investimentos especulativos, esses fundos podem arriscar mais riscos do que o mercado global.
Abaixo estão alguns dos riscos de hedge funds:
1. A estratégia de investimento concentrada expõe os fundos de hedge a perdas potencialmente enormes.
2. Os fundos de hedge normalmente exigem que os investidores bloqueiem o dinheiro por um período de anos.
3. O uso de alavancagem, ou dinheiro emprestado, pode transformar o que teria sido uma perda menor em uma perda significativa.
Estratégias de hedge funds.
Existem inúmeras estratégias que os gerentes empregam, mas abaixo é uma visão geral das estratégias comuns.
Neutro do mercado de ações: esses fundos tentam identificar títulos de capital sobrevalorizados e subvalorizados, ao mesmo tempo que neutralizam a exposição da carteira ao risco de mercado combinando posições longas e curtas. As carteiras são tipicamente estruturadas para ser mercado, indústria, setor e dólar neutro, com uma beta de portfólio em torno de zero. Isso é conseguido mantendo posições de capital longas e curtas com exposição aproximadamente igual ao mercado ou fatores de setor relacionados. Como este estilo procura um retorno absoluto, o benchmark geralmente é a taxa livre de risco. Arbitragem convertível: essas estratégias tentam explorar os preços incorretos em títulos conversíveis corporativos, como títulos convertíveis, warrants e ações preferenciais conversíveis. Os gerentes dessa categoria compram ou vendem esses títulos e, em seguida, cobrem parte ou todos os riscos associados. O exemplo mais simples é a compra de obrigações convertíveis e a cobertura do componente patrimonial do risco dos títulos, ao curto-circuito do estoque associado. Além de cobrar o cupom no vínculo conversível subjacente, as estratégias de arbitragem conversíveis podem ganhar dinheiro se a volatilidade esperada do ativo subjacente aumenta devido à opção embutida ou se o preço do subjacente aumenta rapidamente. Dependendo da estratégia de hedge, a estratégia também ganhará dinheiro se a qualidade de crédito do emissor melhorar. Arbitragem de renda fixa: esses fundos tentam identificar títulos de renda fixa (títulos) sobrevalorizados e subvalorizados principalmente com base nas expectativas de mudanças na estrutura de prazo ou na qualidade de crédito de várias questões relacionadas ou setores de mercado. As carteiras de renda fixa são geralmente neutralizadas contra movimentos direcionais de mercado porque as carteiras combinam posições longas e curtas, portanto, a duração da carteira é próxima de zero. Títulos aflitos: as carteiras de títulos em dificuldades são investidas na dívida e patrimônio de empresas que estão em ou perto de falência. A maioria dos investidores não está preparada para as dificuldades legais e as negociações com credores e outros requerentes que são comuns com empresas em dificuldades. Os investidores tradicionais preferem transferir esses riscos para outros quando uma empresa está em perigo de inadimplência. Além disso, muitos investidores são impedidos de manter valores mobiliários em falta ou em risco de inadimplência. Devido à relativa iliquidez da dívida e do patrimônio em dificuldades, as vendas baixas são difíceis, então a maioria dos fundos é longa. Arbitragem de fusão: A arbitragem de fusão, também chamada de "arbitragem de negócios", busca capturar o spread de preços entre os preços atuais do mercado de valores mobiliários e seu valor após a conclusão de uma transação de aquisição, fusão, cisão ou similar envolvendo mais de uma empresa . Na arbitragem de fusão, a oportunidade geralmente envolve a compra do estoque de uma empresa alvo após um anúncio de fusão e um curto prazo de uma quantidade apropriada do estoque da empresa adquirente. Patrimônio estruturado: as estratégias patrimoniais cobertas tentam identificar títulos de capital sobrevalorizados e subvalorizados. As carteiras geralmente não estão estruturadas para ser mercado, indústria, setor e dólar neutro, e podem estar altamente concentradas. Por exemplo, o valor das posições curtas pode ser apenas uma fração do valor de posições longas e a carteira pode ter uma exposição longa e líquida ao mercado de ações. Hedged equity é a maior das várias estratégias de hedge funds em termos de ativos sob gestão. Também é conhecida como a estratégia de equidade longa / curta. Macro global: as macro estratégias globais tentam principalmente tirar proveito de movimentos sistemáticos nos principais mercados financeiros e não financeiros através da negociação de moedas, futuros e contratos de opção, embora também possam ocupar grandes posições nos tradicionais mercados de ações e títulos. Na maior parte, eles diferem das estratégias tradicionais de hedge funds, na medida em que se concentram nas principais tendências do mercado e não nas oportunidades de segurança individual. Muitos gerentes de macro globais usam derivativos, como futuros e opções, em suas estratégias. Os futuros gerenciados às vezes são classificados como macro global como resultado. Mercados emergentes: esses fundos se concentram nos mercados emergentes e menos maduros. Como a venda a descoberto não é permitida na maioria dos mercados emergentes e porque os futuros e as opções podem não estar disponíveis, esses fundos tendem a ser longos. Fundo de fundos: Um fundo de fundos (FOF) é um fundo que investe em vários fundos de hedge subjacentes. Um FOF típico investe em 10-30 hedge funds e alguns FOFs são ainda mais diversificados. Embora os investidores FOF possam alcançar a diversificação entre gestores e estratégias de hedge funds, eles têm que pagar duas camadas de taxas: uma para o gestor de hedge funds e outra para o gerente do FOF. O FOF geralmente é mais acessível para investidores individuais e é mais líquido.
Hedge Fund Manager Pay Structure.
Os gestores de fundo Hedge são notáveis ​​por sua estrutura de pagamento padrão de 2 e 20, pelo qual o gerente do fundo recebe 2% dos ativos e 20% dos lucros a cada ano. É o 2% que recebe a crítica, e não é difícil ver o porquê. Mesmo que o gerente de hedge funds perca dinheiro, ele ainda recebe 2% dos ativos. Por exemplo, um gerente que supervisiona um fundo de US $ 1 bilhão poderia pagar US $ 20 milhões por ano em compensação sem levantar um dedo.
Dito isto, existem mecanismos criados para ajudar a proteger aqueles que investem em hedge funds. Muitas vezes, as limitações da taxa, como as marcas de alta água, são empregadas para impedir que os gerentes de portfólio sejam pagos nos mesmos retornos duas vezes. Os limites das taxas também podem estar no lugar para evitar que os gerentes assumam o risco excessivo.
Como escolher um fundo de hedge.
Com tantos fundos de hedge no universo de investimento, é importante que os investidores saibam o que estão procurando, a fim de agilizar o processo de due diligence e tomar decisões oportunas e apropriadas.
Ao procurar um fundo de hedge de alta qualidade, é importante que um investidor identifique as métricas que são importantes para eles e os resultados exigidos para cada um. Essas diretrizes podem basear-se em valores absolutos, como retornos que excedem 20% ao ano nos cinco anos anteriores, ou podem ser relativos, como os cinco maiores fundos de maior desempenho em uma determinada categoria.
Diretrizes de Desempenho Absoluto.
A primeira diretriz que um investidor deve definir ao selecionar um fundo é a taxa de retorno anualizada. Digamos que queremos encontrar fundos com um retorno anualizado de cinco anos que exceda o retorno do índice Citigroup de títulos do governo mundial (WGBI) em 1%. Este filtro eliminaria todos os fundos que apresentavam desempenho inferior ao índice durante longos períodos de tempo e podiam ser ajustados com base no desempenho do índice ao longo do tempo.
Esta diretriz também revelará fundos com rendimentos esperados muito maiores, como fundos macro globais, fundos longos / curtos de longo prazo e vários outros. Mas se estes não são os tipos de fundos que o investidor está procurando, então eles também devem estabelecer uma diretriz para o desvio padrão. Mais uma vez, usaremos o WGBI para calcular o desvio padrão do índice nos cinco anos anteriores. Vamos supor que adicionamos 1% a esse resultado e estabelecemos esse valor como guia para o desvio padrão. Os fundos com um desvio padrão maior que a diretriz também podem ser eliminados de uma consideração mais aprofundada.
Infelizmente, os retornos altos não ajudam necessariamente a identificar um fundo atractivo. Em alguns casos, um fundo de hedge pode ter empregado uma estratégia favorável, o que levou o desempenho a ser mais alto que o normal para sua categoria. Portanto, uma vez que certos fundos foram identificados como artistas de alto retorno, é importante identificar a estratégia do fundo e comparar seus retornos para outros fundos na mesma categoria. Para fazer isso, um investidor pode estabelecer diretrizes, primeiro gerando uma análise de pares de fundos similares. Por exemplo, pode-se estabelecer o percentil 50 como diretriz para filtrar fundos.
Agora, um investidor tem duas diretrizes que todos os fundos precisam atender para uma maior consideração. No entanto, aplicar estas duas diretrizes ainda deixa muitos fundos para avaliar em um período razoável de tempo. É necessário estabelecer diretrizes adicionais, mas as diretrizes adicionais não se aplicam necessariamente ao universo restante de fundos. Por exemplo, as diretrizes para um fundo de arbitragem de fusão serão diferentes das de um fundo de curto prazo curto e comercial.
Diretrizes relativas ao desempenho relativo.
Para facilitar a busca do investidor por fundos de alta qualidade que não apenas atendem às diretrizes iniciais de retorno e risco, mas também atendam às diretrizes específicas da estratégia, o próximo passo é estabelecer um conjunto de diretrizes relativas. As métricas de desempenho relativo devem sempre ser baseadas em categorias ou estratégias específicas. Por exemplo, não seria justo comparar um fundo de macro global alavancado com um fundo de capital de mercado neutro, longo / curto.
Para estabelecer diretrizes para uma estratégia específica, um investidor pode usar um pacote de software analítico (como Morningstar) para identificar primeiro um universo de fundos usando estratégias similares. Então, uma análise de pares revelará muitas estatísticas, divididas em quartis ou deciles, para esse universo.
O limite para cada diretriz pode ser o resultado para cada métrica que atenda ou exceda o percentil 50. Um investidor pode afrouxar as diretrizes usando o percentil 60 ou apertar a diretriz usando o percentil 40. Usar o percentil 50 em todas as métricas geralmente filtra todos, exceto alguns fundos de hedge, para consideração adicional. Além disso, estabelecer as diretrizes dessa forma permite flexibilidade para ajustar as diretrizes, pois o ambiente econômico pode afetar os retornos absolutos de algumas estratégias.
Aqui está uma lista de som de métricas primárias para usar para definir diretrizes:
Retornos anualizados de cinco anos Desvio padrão Desvio padrão do rolamento Meses para recuperação / desagregação máxima Desvio de queda.
Essas diretrizes ajudarão a eliminar muitos dos fundos do universo e a identificar um número viável de fundos para análises futuras. Um investidor também pode querer considerar outras diretrizes que podem reduzir o número de fundos para analisar ou identificar fundos que atendam a critérios adicionais que possam ser relevantes para o investidor. Alguns exemplos de outras diretrizes incluem:
Tamanho do fundo / tamanho da empresa: a orientação para o tamanho pode ser mínima ou máxima, dependendo da preferência do investidor. Por exemplo, os investidores institucionais geralmente investem tão grandes montantes que um fundo ou empresa deve ter um tamanho mínimo para acomodar um grande investimento. Para outros investidores, um fundo que é muito grande pode enfrentar desafios futuros usando a mesma estratégia para combinar os sucessos anteriores. Tal pode ser o caso dos fundos de hedge que investem no espaço de capital de pequena capitalização. Registro de histórico: se um investidor quiser que um fundo tenha um histórico mínimo de 24 ou 36 meses, esta diretriz eliminará os novos fundos. No entanto, às vezes, um gerente de fundos vai deixar para começar seu próprio fundo e, embora o fundo seja novo, o desempenho do gerente pode ser rastreado por um período de tempo muito mais longo. Investimento mínimo: este critério é muito importante para os investidores mais pequenos, pois muitos fundos têm mínimos que podem dificultar a diversificação corretamente. O investimento mínimo do fundo também pode dar uma indicação dos tipos de investidores no fundo. Maiores mínimos podem indicar uma maior proporção de investidores institucionais, enquanto mínimos baixos podem indicar um número maior de investidores individuais. Termos de resgate: estes termos têm implicações para liquidez e tornam-se muito importantes quando um portfólio global é altamente ilíquido. Os períodos de bloqueio mais longos são mais difíceis de incorporar em um portfólio e os períodos de resgate superiores a um mês podem apresentar alguns desafios durante o processo de gerenciamento de portfólio. Uma diretriz pode ser implementada para eliminar fundos que tenham bloqueios quando um portfólio já está ilíquido, enquanto esta diretriz pode ser relaxada quando um portfólio possui liquidez adequada.
Como os lucros do Fundo Hedge são tributados?
Quando um fundo de hedge nacional dos EUA retorna lucros aos seus investidores, o dinheiro está sujeito ao imposto sobre ganhos de capital. A taxa de ganhos de capital de curto prazo aplica-se aos lucros em investimentos detidos por menos de um ano, e é o mesmo que a taxa de imposto do investidor sobre a receita ordinária. Para os investimentos realizados há mais de um ano, a taxa não é superior a 15% para a maioria dos contribuintes, mas pode chegar a 20% em montantes de impostos elevados. Este imposto aplica-se a investidores estrangeiros e estrangeiros.
Um fundo de hedge offshore é estabelecido fora dos Estados Unidos, geralmente em um país com baixa taxa ou isento de impostos. Aceita investimentos de investidores estrangeiros e entidades norte-americanas isentas de impostos. Esses investidores não incorrem em nenhum imposto tributário dos Estados Unidos sobre os lucros distribuídos.
Ways Hedge Funds evita pagar impostos.
Muitos fundos de hedge estão estruturados para aproveitar o interesse pago. Sob esta estrutura, um fundo é tratado como uma parceria. Os fundadores e gestores de fundos são os parceiros em geral, enquanto os investidores são os sócios limitados. Os fundadores também possuem a empresa de gestão que administra o hedge fund. Os administradores ganham a taxa de desempenho de 20% do interesse pago como sócia geral do fundo.
Os gestores dos fundos Hedge são compensados ​​com esse interesse pago; a renda do fundo é tributada como um retorno sobre os investimentos em oposição a um salário ou compensação por serviços prestados. A taxa de incentivo é tributada na taxa de ganhos de capital de longo prazo de 20% em oposição às taxas de imposto de renda ordinárias, onde a taxa máxima é de 39,6%. Isso representa uma economia tributária significativa para os gestores de hedge funds.
Este arranjo comercial tem seus críticos, que dizem que a estrutura é uma lacuna que permite hedge funds evitar o pagamento de impostos. A regra de interesse transportado ainda não foi revogada apesar das múltiplas tentativas no Congresso. Tornou-se uma questão de tópico durante as eleições primárias de 2018.
Muitos fundos de hedge proeminentes usam empresas de resseguro nas Bermudas como outra maneira de reduzir seus passivos tributários. A Bermuda não cobra um imposto sobre o rendimento das pessoas colectivas, pelo que os fundos de hedge criaram as suas próprias empresas de resseguros nas Bermudas. Os fundos de hedge enviam então dinheiro às empresas de resseguros nas Bermudas. Esses resseguradores, por sua vez, investem esses fundos de volta aos fundos de hedge. Todos os lucros dos fundos de hedge vão para os resseguradores nas Bermudas, onde não devem imposto de renda corporativo. Os lucros dos investimentos em hedge funds crescem sem nenhum passivo tributário. Os impostos só são devidos uma vez que os investidores vendem suas participações nos resseguradores.
O negócio nas Bermudas deve ser um negócio de seguros. Qualquer outro tipo de negócio provavelmente incorre em penalidades do Serviço de Receita Federal dos Estados Unidos (IRS) para empresas de investimentos estrangeiros passivos. O IRS define o seguro como um negócio ativo. Para se qualificar como um negócio ativo, a empresa de resseguros não pode ter um grupo de capital que é muito maior do que o necessário para suportar o seguro que vende. Não está claro qual é este padrão, já que ainda não foi definido pelo IRS.
Controvérsias do Fundo Hedge.
Uma série de hedge funds foram implicados em escândalos de informações privilegiadas desde 2008. Os dois casos de insider trading mais importantes envolvem o Grupo Galleon gerenciado por Raj Rajaratnam e SAC Capital, administrado por Steven Cohen.
O Grupo Galleon geriu mais de US $ 7 bilhões em seu pico antes de ser forçado a fechar em 2009. A empresa foi fundada em 1997 por Raj Rajaratnam. Em 2009, os procuradores federais cobraram Rajaratnam com múltiplas contagens de fraude e insider trading. Ele foi condenado por 14 acusações em 2018 e começou a cumprir uma pena de 11 anos. Muitos funcionários do Grupo Galleon também foram condenados no escândalo.
Rajaratnam foi pego obtendo informações privilegiadas de Rajat Gupta, um membro da diretoria da Goldman Sachs. Antes que a notícia fosse divulgada, Gupta alegadamente divulgou informações de que Warren Buffett estava fazendo um investimento na Goldman Sachs em setembro de 2008 no auge da crise financeira. A Rajaratnam conseguiu comprar quantidades substanciais de ações da Goldman Sachs e obter um forte lucro nessas ações em um dia.
Rajaratnam também foi condenado por outras taxas de insider trading. Ao longo de seu mandato como gerente de fundo, ele cultivou um grupo de iniciantes da indústria para obter acesso a informações relevantes.
Steven Cohen e seu hedge fund, SAC Capital, também foram implicados em um desordenado escândalo de informações privilegiadas. A SAC Capital gerou cerca de US $ 50 bilhões em seu pico. A SEC invadiu escritórios de quatro empresas de investimento administradas pelos antigos comerciantes da SAC Capital em 2018. Nos próximos anos, a SEC registrou uma série de acusações criminais contra os antigos comerciantes da SAC Capital.
Mathew Martoma, ex-gerente de portfólio da SAC Capital, foi condenado por taxas de insider trading que alegadamente levaram a US $ 276 milhões em lucros para a SAC. Ele obteve informação privilegiada sobre os ensaios clínicos de drogas da FDA sobre uma droga de Alzheimer que a SAC Capital negociou.
Steven Cohen individualmente nunca enfrentou acusações criminais. Em vez disso, a SEC apresentou uma ação civil contra a SAC Capital por não supervisionar adequadamente seus comerciantes. The Department of Justice filed a criminal indictment against the hedge fund for securities fraud and wire fraud. SAC Capital agreed to settle all claims against it by pleading guilty and paying a $1.2 billion fine. The hedge fund further agreed to stop managing outside money. However, a settlement in January 2018 overturned Cohen’s lifetime ban from managing money and will let him manage money in two years, subject to review by an independent consultant and SEC exams.
New Regulations for Hedge Funds.
Hedge funds are so big and powerful that the SEC is starting to pay closer attention, particularly because breaches such as insider trading and fraud seem to be occurring much more frequently. However, a recent act has actually loosened the way that hedge funds can market their vehicles to investors.
In March 2018, the Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act) was signed into law. The basic premise of the JOBS Act was to encourage funding of small businesses in the U. S. by easing securities regulation. The JOBS Act also had a major impact on hedge funds: In September 2018, the ban on hedge fund advertising was lifted. In a 4-to-1 vote, the SEC approved a motion to allow hedge funds and other firms that create private offerings to advertise to whomever they want, but they still can only accept investments from accredited investors. Hedge funds are often key suppliers of capital to startups and small businesses because of their wide investment latitude. Giving hedge funds the opportunity to solicit capital would in effect help the growth of small businesses by increasing the pool of available investment capital.
Hedge fund advertising entails offering the fund's investment products to accredited investors or financial intermediaries through print, television and the internet. A hedge fund that wants to solicit (advertise to) investors must file a “Form D” with the SEC at least 15 days before it starts advertising. Because hedge fund advertising was strictly prohibited prior to lifting this ban, the SEC is very interested in how advertising is being used by private issuers, so it has made changes to Form D filings. Funds that make public solicitations will also need to file an amended Form D within 30 days of the offering’s termination. Failure to follow these rules will likely result in a ban from creating additional securities for a year or more.